Mayores beneficios y las últimas caídas en bolsa conducen al sector a cotizar a un multiplicador PER de 6,4 veces
“Marzo de 2023 ha cambiado el curso de la historia para muchos bancos. El capítulo final de algunas entidades ha creado nuevos capítulos para otros, y aunque los vientos de cara son especialmente importantes en EEUU, en Europa también existen, siendo muy limitados y que les ha llevado a cotizar extremadamente baratos“. Es el arranque del último informe de los analistas de Berenberg donde se habla de “vías para sobrevivir” en el sector financiero hasta que el viento amaine. Pero si hay una verdad sin paliativos a luces de una inmensa mayoría del mercado es que la banca europea, de perfil retail y con menor riesgo de fuga de depósitos por ende, cotiza a múltiplos de valoración muy atractivos siempre y cuando las revisiones de beneficios al alza se mantengan. Y todo apunta a que esto será así ante una subida de tipos de interés en la zona euro en vertical -y sin precedentes- que drenará hacia su cuenta de resultados, donde destacan los bancos españoles.
Con previsiones de ganancias al alza, las seis entidades que cotizan en el Ibex 35 lo hacen a una ratio PER, que es el resultado de dividir el precio de la acción entre el beneficio previsto, de 6,42 veces. Esto implica que quien compre bancos hoy recuperará en 6 años y medio su inversión solo por esta vía, sin contar con dividendos, recompras o revalorización en bolsa. Frente a la media del sector bancario europeo, que cotiza en 6,6 veces, supone un diferencial de 20 puntos básicos, que es el menor desde 2018. Lo más llamativo de todo es que BBVA y Santander son, de entre los diez mayores bancos por capitalización de Europa (excluyendo los nórdicos), los más baratos atendiendo a su ratio PER, ya que con beneficios a un año vista, cotizan en las 5,5 y 5,9 veces, lo que implica un descuento frente al sector del 14%. Sabadell es la única entidad que está por debajo en España, con valoraciones de 5,3 veces.
Las tres entidades restantes cotizan a ratios más exigentes, desde las 6,7 veces de Bankinter, 6,8 Unicaja y 7,3 veces de CaixaBank. No obstante, son descuentos muy abultados si se tiene en cuenta que la media de la última década está ligeramente por debajo de las 10 veces/beneficio.
